嘉实基金洪流：成长价值并重，在平衡配置中寻求长胜

2021-11-29 15:34:23 来源: 中国网财经

　　2021年行将收官。以史为鉴，年终岁尾A股大概率会有一轮躁动行情。从今年走势看，春季攻势正在如火如荼地酝酿中。消费、军工、新能源等“你方唱罢我方登场”，随着板块轮动加剧，权益市场后市将走向何方？投资者又该如何踏准节奏？

　　作为历经多轮牛熊考验的沙场老将，在市场中磨砺超22年的嘉实基金平衡风格投资总监、嘉实兴锐优选拟任基金经理洪流，对市场走向和投资机遇有着独特的见解。

　　从“敬畏”到“贪婪”

　　回顾在2020年的结构性牛市中，洪流就提醒持有人要敬畏市场，彼时市场呈现出了指数化，包括部分行业泡沫化的一个倾向。展望2022年，洪流认为，中国资本市场在2021年经历了持续震荡之后，明年不排除在政策逐渐趋暖的背景之下，走出既有阿尔法又有贝塔的行情。因此站在这个时点，洪流对投资人的建议是，随着经济逐渐地探明阶段性的底部，应该是要越来越“贪婪”，而不是“敬畏”。

　　临近年末，投资者观望情绪升温，新基金发行压力较大。在洪流看来，此时反而是加大权益类产品配置的绝佳时间点。为此，把握这一时间窗口，由洪流担纲的嘉实兴锐优选一年持有期混合型基金(A类011841/C类011842)，11月29日起全面发行。

　　从过往数据看，震荡市，甚至是短期快速下跌市，都有利于洪流新基金建仓，因为这种市场容易出现洪流钟爱的“三好生”(好行业、好公司、好价格)股票。像洪流管理的嘉实瑞虹和嘉实价值成长发行到建仓恰逢2019年9月-2020年1月，上证综指在3000点上下震荡；嘉实瑞熙成立初期则是2020年2月A股遭遇新冠肺炎疫情冲击，上证综指最低逼近2600点，其后展开震荡上行。截至今年三季末，这些基金成立来回报均超过48%，大幅跑赢业绩比较基准。正好印证了市场震荡是建仓的好时机。

　　对于还在纠结观望的投资者来说，新基金轻装上阵，还有几个月的建仓期来捡拾性价比高的优质资产。而且嘉实兴锐优选采用一年持有期设计，也给了基金经理足够的时间来挑选优质筹码。

　　行业均衡配置，聚焦五大方向

　　对于投资者关心的明年投资方向和资产配置策略，洪流分析指出，展望长期，中国经济总量增长必然会进入到更为平稳的阶段，但产业升级仍大有空间，科技带来的生产效率提升不容忽视。受益于工程师红利、多年的前瞻部署与经营沉淀，龙头公司在行业中已经具备了显著的竞争优势。“我们希望寻找到一批有广阔成长空间、企业管理层具备战略眼光、能运用科技为企业经营赋能的公司，为组合提供长期超额收益来源。”

　　作为成长与价值并重的平衡投资舵手，不追热点不跟风，不依赖单一押注某个风口，而是从全市场足够宽的视野出发，在平衡配置中寻求长胜。在洪流的投资逻辑中，平衡投资的核心是性价比，判断风险收益比的高低，选择兼备成长和价值属性的公司，GARP策略刚好是连接深度价值和深度成长的桥梁。权益资产配置上将采取“核心+卫星”方式。

　　核心配置上，将重点关注结构性机遇中最为确定的四大方向：第一是中国的先进制造行业，从全球的产业分布和分工看，中国的新能源汽车、光伏行业、风电乃至于中国未来的核电，洪流认为都存在着非常强大的竞争优势，这种优势使得中国和海外在双碳国家战略的导引下具有非常强的产业向外的扩展性。同时在先进制造业的第二个领域，如中国卡脖子的工程方面，随着中国科创板的诞生、产业逐渐的升级和技术研发的投入，目前半导体行业、军工产业等在“十四五”期间已经获得了非常好的增长空间和潜力。

　　第二是消费升级，主要有三个视角：首先是人口结构变化，Z世代作为新消费群体，引领国货、潮牌崛起，也说明随着国家力量的强大，中国居民在消费过程中对中国自有品牌的认同度越来越高，带来了很多中国消费的内在升级的机会。其次是财富管理领域，伴随未来中国的财富结构和资本市场关联度越来越高，洪流认为财富管理是中国未来居民消费升级的一个重要方向；第三个消费的视角，类似于跟互联网相关的消费新业态的出现，如近来备受瞩目的“元宇宙”这样的消费业态。

　　第三来自后疫情时代一些行业的恢复性机遇。随着疫情逐渐的消退，中国居民的正常生活会逐渐的开展，正常的出行、餐饮、海外的旅游等等。这样的一些变化使得原来前期受到压抑的一些领域可能面临着非常好的恢复正常化带来的价值重估，这条线索值得未来重点关注。

　　第四是中国经济增速放缓后，由于政策的变动带来的其他行业机遇。“无论是财政政策、货币政策，还是房地产等相关的部分政策都会出现微调，微调的过程中会使得前期受到过度压制的一些领域，包括金融、地产的产业链等存在着比较大的，在政策发生边际变化，甚至转轨之后带来的非常好的观察的视角。”

　　此外，在卫星资产配置上，洪流指出，将重点关注受益于经济复苏的顺周期资产。具体看来，受到政策压制的互联网周期性行业，虽然今年PPI从高点下来，但是随着新能源的逐渐展示，大宗商品里面的铜、钴等，这些和新能源行业的爆发性增长相匹配的一些领域，包括锂等，都面临着非常大的潜在持续增长的空间。

　　注：以上重点关注方向仅代表拟任基金经理当前看好方向，不代表基金未来长期必然投资方向。

　　风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

(责任编辑：叶景)