大盘剑指3400点为什么我感觉只赚了指数不赚钱？

2023-04-20 10:07:26 来源: 中国网财经

　　来源：华夏基金

　　经历了上月的“颠簸”，上证指数在本月终于突破了前期的震荡平台，在3300点上方企稳，并向3400点发动攻势，本月至今累计上涨3%。（来源：Wind）

　　乍看这似乎是一轮较为明显的反弹回暖，但近来也有一些投资者在感慨：“为什么沪指都快3400点了，我的钱却没跟着回来？为什么只赚了指数不赚钱？”

　　接着看，挖掘基带你好好捋一捋~

　　这轮上涨有什么特点？

　　如果要用一个词来概括这轮上涨，那必须是“分化”。

　　从3月1日到4月中旬，沪指经历了震荡盘整跑了个来回，从3300点又回到3300点，但市场的走势却有些难以把握。

　　一边是热点轮动快如风扇，人工智能和“中特估”等概念此起彼伏，TMT板块一路狂飙；另一边是新能源、医药等新兴产业集聚的创业板一度陷入调整，结构性行情愈演愈烈，一半是海水、一半是火焰。

　　从宽基指数来看

　　3月1日至今，科创50上涨14.7%领跑。在A股14个核心宽基指数中，仅有科创50、科创板+创业板“双拼”的科创创业50以及红利指数跑赢了沪指。而在1-2月领先的中小盘风格（国证2000、中证1000）表现平平，上证50和北证50逆市下跌。

　　（来源：Wind）

　　从大类风格来看

　　仅有科技（TMT）风格在人工智能热潮的催化下大幅上涨14.8%，其余风格普跌，而先进制造和消费的跌幅均超过5%。

　　（来源：Wind，申万大类风格指数，统计区间：2023/3/1-2023/4/14）

　　从行业表现来看

　　31个申万一级行业中，仅有5个行业的涨幅跑赢了上证指数，分别为TMT方向的传媒、计算机、通信、电子，以及“中特估”方向的建筑装饰和石油石化。

　　表现最好的传媒行业指数（+31.0%）与表现最差的基础化工指数（-9.5%），在短短一个多月间，相对收益就相差了40.5个百分点，尽显行业间的分化与参差。

　　（来源：Wind，申万一级行业指数，统计区间：2023/3/1-2023/4/14）

　　于是，在大盘指数温和上涨的背后，赚钱的难度反而有所增大。

　　选对了方向就是结构性牛市，赚得盆满钵满；选错了方向就是云泥之别，投资的难度犹如逆水行舟。而且大部分行业距离前期高点仍有一定距离，选中的难度也不容小觑。

　　本轮行情中领涨的基金有什么特点？

　　挖掘基统计了全市场权益类基金（股票型+混合型）从3月初以来的表现，并列出了其中的前20名，如下图所示：

　　（来源：Wind,统计区间2023-3-1至2023-4-14，重仓行业数据、基金规模源自2022年报，只含主代码，剔除2023年新发基金）

　　我们不难发现，此轮上涨幅度靠前的基金基本都拥有以下共同的特质。

　　重仓方向赶上了风口

　　例如这一波行情中，在人工智能投资浪潮催化下的TMT成为绝对的主线。复盘年初以来各大行业的表现，无论是3月以来还是年初至今，TMT板块都在涨幅排名中绝对领先，而排名前20的基金无一例外都与TMT概念相关，重仓行业主要聚焦于传媒和电子。

　　指数基金成为赢家

　　排名前20的基金中，有14只都是被动指数型基金，指数基金在这样的结构性行情下优势凸显。核心原因在于，指数型基金（含ETF和ETF联接）的定位非常明确，就是跟踪对应的指数，在建仓期之后都是高仓位运行。因此当所跟踪的板块恰好处于风口、存在趋势性机会的时候，它就会涨幅喜人，甚至超过很多主动管理的基金，能够最大化捕捉收益。

　　基金规模不大，“船小好调头”

　　除了指数型基金，前20中还包括5只主动管理基金，它们的共同特点是，基金规模全部在20亿元以下，甚至包括部分“迷你”基金。这一轮上涨行情中板块轮动频繁，同时也发生了较为明显的风格切换，如果基金规模不大，则更容易适当调仓换股，把握市场的结构化机会。

　　为什么你的持仓没有挣钱？

　　暴涨的人都是相似的，没有挣钱的人则各有各的原因。

　　持仓不在风口，上涨乏力

　　3月以来，市场资金主要聚焦人工智能，TMT的成交占比一度达到极致，而医药、新能源、食品饮料等前期热门板块似乎都面临着“被抽水”的困境。

　　客观来说，市场风格轮动的确长期存在，背后的成因既有长期的宏观经济周期，又有中长期的产业周期，也有相对短期的库存周期，并且还有突发事件带来的情绪影响。

　　风水轮流转，只要投资逻辑还在，就会有各自亮眼的时候。

　　以动漫游戏指数（930901）为例，不能只看到它今年以来上涨超70%的强势，就忘了它去年下跌33%表现垫底。有时候蛰伏也并非全然坏事，市场的风口总是突如其来，行情的点燃时常只需要一个契机，而超跌时常就是反弹的最大动力。比如本轮“AI+游戏”的刺激下，动漫游戏就走出了气势如虹的大涨，去年定投游戏ETF的小伙伴有多苦，今年就有多甜。（来源：Wind，指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益）

　　如果你持有的基金质地没有问题、前景没有发生变化，只是因为入场时点、市场风格等问题短时间内表现较差就草草离场，很可能最后是割肉亏损，增加沉没成本。

　　喜欢频繁操作，追涨杀跌

　　当市场频繁波动时，有些投资者存在投机思想，希望博取短线收益，因此频繁进出、过度交易。但想要在不同行业之间快速转换，对择时、择股、情绪理解的要求都很高，没那么容易。

　　更有可能是，你在频繁切换中踏空了大涨；或者在市场悲观时割肉清仓，硬生生变浮亏为亏损。

　　海通证券曾经做过一个模拟测算，假设将全市场的主动股混基金视为一只基金，按照每20个交易日、60个交易日、120个交易日以及完全不换手进行测算，最后发现：

　　①投资者申赎越频繁、交易越频繁，收益越差。

　　②针对业绩相同的产品，高换手对于真实收益有明显拖累。

　　资料来源：Wind，海通证券，每次申赎考虑1.5%的申购赎回成本，且考虑资金T+3才可用，当中3日无收益。

　　也就是说，长期投资是获取基金收益的重要因素，随着持有周期拉长，投资者的整体收益有望抬升。

　　我们从中能学到什么？

　　第一，板块轮动快速，切忌左右横跳。

　　即便手上的持仓在本轮行情中没有赶上风口，并没有收获大涨，也并不代表基金或是板块的质地不佳。