嘉实基金颜媛：医药基金投资划重点后疫情时代精选性价比

2021-05-07 17:48:36 来源: 中国网财经

　　在股市经历春节后无差别调整后，3月中旬以来有多个板块逐步反弹，市场结构性机会纷呈。主动权益类基金平均收益年内收益纷纷回正，绩优基金表现依然突出。2021年前4月排名前十的高仓位股票型基金回报均超16%，医药主动基金表现尤其亮眼，占据七席。

　　其中，由嘉实基金大健康研究总监颜媛管理的两只医药基金——嘉实医药健康A(005303)今年前4月回报为17.24%、嘉实医疗保健今年以来回报为16.39%，分别位于全市场主动股票型基金第7、第8名。且分别大幅跑赢相应业绩基准，体现基金经理在震荡市场中主动选股、追求超额收益的实力，也领跑同类医药主题基金。从2017年12月4日成立以来，嘉实医药健康累计回报为162.57%，成立于2014年8月13日的嘉实医疗保健累计回报为249.30%，长期业绩突出。

　　医药板块继续走强原因

　　颜媛是市场上稀缺的医药博士专业背景基金经理之一，北大生物物理学博士毕业，专注医药研究投资超12年，现任嘉实基金大健康研究总监。医药板块在一季度排名表现处总排名后1/3，从3月中旬后迅速反弹。颜媛认为，近期医药板块是基于“估值修复+全球疫情反扑+一季报业绩驱动”影响下的市场表现。

　　一方面，在前期市场调整下，部分生产研发能力突出、业绩表现良好的医药公司难免被无差别错杀，市场情绪逐渐回归理性的过程中，估值迎来修复。另一方面，全球新冠疫情的发展变化对于医药板块的影响较大，近期新冠疫情在欧洲和印度持续爆发，新发病例带来的检测量、治疗需求缺口巨大，相应新冠检测、生物疫苗等子板块持续走强。其三，医药企业一季报业绩表现亮眼。去年的低基数以及医疗需求报复性恢复下，多家医疗企业2020年年报、一季报中表现出强劲的、超预期的营收和利润水平，为医药板块细分表现创造了新的热点。颜媛认为，在整个全球疫情反复的背景下，今年医药板块仍可能会有比较不错的表现。

　　业绩逆势上涨的秘密

　　对于基金能取得逆势上涨的业绩表现，颜媛在一季报中表示，1季度持仓结构上没有做太大的调整，但是降低了部分阶段性涨幅过大个股的持仓占比。颜媛介绍，在去年年底也对行业做了一定的预判，比如看好创新药服务商行业、疫苗等行业，目前来看还都比较正确，所以基本上把握了细分行业内从年初以来的机会。

　　根据平安证券基金研究团队对医药基金经理的画像，颜媛的投资风格为守正出奇，构建“白+黑”组合，具备较强差异化选股能力，低换手、长期持股，较少参与市场轮动和风格切换。

　　能够取得优秀业绩，也与背后强大的投研团队密不可分。作为大健康研究总监，颜媛率领嘉实医药领域专业7人团队，较少参与短期热点和抱团炒作，而是专注于发掘优质企业价值，先于行业而动去寻找中长期角度发展良好的个股。团队采用“自上而下”的中观方法论，在符合医药产业发展趋势的大方向上，选择创新医药及医疗器械、医疗领域消费升级、医药国际化方向上的一些细分领域优质企业，寻找合适的持有时机，并坚持长期持有，同时注重均衡配置。每次调整的前提一定是基于中长期的思考。这种差异化的选股能力和专注长期的投资理念，在今年抱团股表现相对不佳的阶段相较于同类基金显现出了明显优势。

　　医药板块进入精选“性价比”时间

　　医药行业一直是牛股频出的黄金赛道，回顾医药板块 “过山车”的动荡历程，相信不少投资者已感受到操心短期的波动反而“得不偿失”。颜媛对医药这一“高景气、长朝阳”投资赛道充满信心。她认为，医药行业在整个老龄化推动下，需求将持续增长。“特别是在未来十年，是老龄人口快速提升的阶段，对于医药需求的增速也在不断提升。从过去很多年来看，医药行业整体的增长是1.5倍甚至2倍于整个GDP的增长。在一个长期的朝阳行业里面是能够发掘很多投资机会。”

　　随着几波“吃药”行情的演绎，对于后市医药行业的投资机会，颜媛首先认为，经过前两年市场表现，很多细分的领域已经出现了一些结构性变化，特别是今年年初，有很多抱团优质企业已较多地透支未来的一些成长，这类企业可能需要花时间消化估值。接下来，由于流动性的阶段性变化和外部环境不确定性的加大，今年医药行业和市场整体类似，可能还会是相对波动比较大的一年。但疫情影响仍将为医药行业创造有别于市场的机会，这种情形下，能否及时把握医药行业里差异化的个股机会就是今年收益来源的关键因素。对于后市行情，医药板块或再次进入精选“性价比”时间。

　　如此看来，医药赛道的投资还是交给优秀医药基金经理更加省心。

(责任编辑：叶景)