集资产配置和科学选基之力 FOF以较低的回撤跑赢沪深300

2021-10-14 21:38:44 来源: 中国网财经

　　专业的事交给专业的人去做，相信专业的力量。伴随着对这一理念的认同，越来越多投资者选择借助公募基金的专业力量来做投资，从股民转型为基民。但是，基金投资也面临选择难的问题，目前公募基金数量突破8000只，如何选到与自己的风险偏好相匹配的基金来投资？在什么时候买入？如何构建基金组合来分散风险、适应不同的市场风格？

　　FOF正是破解这些问题的专业力量。研究机构指出，FOF集成了基金经理的资产配置能力和选基能力，通过自上而下优选资产和自下而上的基金优选，有望在分散风险的同时追求长期稳健收益。Wind数据显示，截至9月30日，全市场FOF近一年、近两年平均收益率分别达到9.86%、33.58%，均优于沪深300指数的同期表现，最大回撤也显著小于沪深300。

　　广发基金较早布局资产配置业务，团队实力领先。10月18日起，广发优选配置两年封闭混合FOF-LOF(A类：501212，C类：013825)将在建设银行、广发基金直销等渠道发行，拟任基金经理杨喆。根据招商证券研究，杨喆是国内FOF与资产配置实践家，拥有完善扎实的资产配置和基金研究体系，她注重产品风险控制，擅长打造高性价比组合，代表产品年度和季度胜率均为100%，任意一天买入并持有超过6个月获得正收益的概率为100%。

　　FOF成绩单：以较低的回撤跑赢沪深300

　　投资比拼的是研究的深度和广度，是认知能力的变现。股票基金经理研究的是股票，FOF基金经理研究的是基金。随着基金数量的增长，精选基金的难度也在增加。截至今年8月末，公募基金数量超过8600只，远超A股上市公司股票数量。对普通投资者来说，看排行榜买基金、追星式买基金、集邮式买许多基金，均已被实践证明难以实现可持续的收益，也很难获得良好的持有体验。

　　相比之下，在基金研究上，FOF优势明显。一方面，FOF团队通过对基金经理的定性调研，对基金经理的理念、方法、能力有较为全面的了解。另一方面，团队运用科学的研究方法分析基金产品的风险收益特征、业绩归因，能较为准确地判断基金业绩的可持续性和未来获取超额收益的水平。

　　不过，FOF的功能不仅是用专业的基金评价与方法来选基金，同时，还可以在大类资产之间进行多元化配置，在市场周期变换下动态调整持仓。“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别，从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”这是全球资产配置之父加里·布林森的名言，也解释了当牛熊变换、风格变化时，投资收益波动大甚至难赚钱的重要原因。

　　FOF通过动态调整大类资产配比，并匹配相应的基金优化整体组合，既能捕捉到当期经济和市场环境中有投资价值的资产，同时又可以利用不同资产的负相关性平滑波动，应对周期轮动带来的不确定性，降低单一资产的波动风险。

　　今年以来，股票市场转入震荡，FOF在风险管控、平滑波动方面的优势进一步体现。据Wind数据显示，截至9月30日，全市场FOF近一年、近两年平均收益率分别达到9.86%、33.58%，同期沪深300指数的涨幅分别为6.08%和27.58%。同时，FOF近一年、近两年平均回撤分别为-6.98%和-7.26%，同期沪深300的最大回撤均超过-18%。

　　凭借整体相对稳健的表现，公募FOF陆续获得投资者的认可，并在今年步入快速发展期。据Wind统计，今年前三季度新成立的FOF规模接近800亿元，接近前3年的总和，且出现了多只爆款产品，目前FOF规模合计突破1800亿元。

　　注重团队支持和专业化分工

　　相比普通基金，FOF的管理和运作更依赖于团队的支持和专业化分工。广发基金是业内较早=将资产配置作为战略业务发展的公司之一，人才完备、背景多元，是广发基金资产配置团队的一大特色。

　　早在2013年，广发基金就在股债投资基础上开始推动多资产、多区域、多策略投资能力培育。2015年设立资产配置团队，专门负责FOF策略开发、大类资产配置研究。经过8年的发展，广发基金的资产配置团队人才云集。

　　据广发基金资产配置部总经理、广发优选配置两年封闭混合FOF拟任基金经理杨喆介绍，优秀的FOF基金经理既要有全市场、全品类的资产配置视野，还要有能在众多的产品中挑选出优秀标的的能力。目前团队人数有13人，这一数量超过了市场上大多数FOF团队，并且还在持续扩充过程中。

　　不仅如此，团队成员还具有从业背景多元、研究视角多维、投资经验丰富等特点，其中，7位投资人员均在FOF、基金投顾等方面有多年实战经验，加入广发基金前曾在富达基金、保险资管、公募基金从事相关投资；研究人员在基金定性、定量研究方面积累了体系化的研究方法，善于分析基金的历史获利能力、风格定位以及超额归因等。

　　以杨喆为例，她是国内公募FOF的先行者，具有13年从业经验，历史管理公募FOF规模超140亿元。据招商证券统计，杨喆自2019年5月30日至2021年5月21日管理交银安享稳健养老FOF，任期收益为15.4%，区间年化收益7.5%，最大回撤仅-2.4%；另一只中风险FOF交银2035，区间年化收益26.3%，最大回撤仅-7.5%，最大回撤在目标日期2035的产品中最小，收益风险比突出。

　　得益于高质量的投研团队，广发基金资产配置团队在SAA战略配置、TAA战术调整、基金综合评价等方面均建立了系统化的研究体系。其中，关于基金产品的综合评价，内部建立了一套原创的GFund基金评价体系，包含定量和定性，希望以精妙的科学计算和深入的研究来投资提供支持。

　　其中，定量层面侧重分析基金的历史获利水平，包括业绩指标分析、业绩归因分析、持仓结构分析等，定性层面注重评估未来获利的可能，侧重对基金经理、投研团队、管理公司的研究。关于基金经理的综合评价，不仅会对其投资理念、投资目标进行了解，还要测算其选股能力、风险控制能力、盈利能力等。

(责任编辑：叶景)