A股大跌原因找到了！20家基金公司紧急解盘

2021-12-21 15:13:10 来源: 中国网财经

　　中国基金报记者方丽

　　临近年终，市场震荡程度明显加大。12月20日，A股市场剧烈波动震荡下跌，沪指下跌1.07%失守3600点，创业板跌幅达2.96%，沪深300指数跌幅也达到1.5%，个股普跌。

　　从中信一级行业来看，房地产、建筑、食品饮料行业涨幅居前，电力设备及新能源、传媒、有色金属行业跌幅居前。如电力设备及新能源下跌了4.4%，其他传媒、有色金属、电子、国防军工、煤炭、电力及公用事业、基础化工、消费者服务、石油石化跌幅超2%。

　　从概念板块来看，风力发电指数、光伏逆变器指数、钒钛指数、磷化工指数、电源设备指数、光伏屋顶指数等跌幅都超过5%。

　　究竟什么原因引发12月20日市场大跌？后市还有没有投资机会？哪些板块更有机会？中国基金报记者紧急采访广发、博时、招商、中欧、嘉实、景顺长城、华泰柏瑞、工银瑞信、国泰、长城、银华、光大保德信、万家、永赢、平安、中信保诚、金鹰、创金合信、诺德、金信等20多家公募及基金投资人士紧急解盘，把脉A股后市行情。

　　这些基金公司认为，LPR 调整幅度低于预期、“假北上资金”被限制、美国1.75万亿基建计划遇阻、欧洲韩国等疫情再度爆发、市场本身有调整压力等多因素引发市场调整，但是震荡不改A股的长期趋势，仍看好跨年行情，新能源、消费等多个板块被看好。

　　多因素引发市场调整

　　究竟什么引发了今日的调整？LPR 调整幅度低于预期、“假外资”被限制、美国1.75万亿基建计划遇阻、欧洲韩国等疫情再度爆发、市场本身有调整压力……综合来看，这些成为基金公司给出的12月20日“大跌”理由。

　　中欧基金表示，近日市场连续走弱，主要原因在于，一、12月20日 LPR 调整幅度低于预期，市场担心稳增长可能不及预期；二、年底资金获利了结，整体风险偏好降低；三、监管部门对伪外资的进一步监管，加重了对资金流出的担心。

　　招商基金表示，综合来看，尽管近期中央经济工作会议传递稳增长信号、今日央行降低LPR利率，但市场近期风险偏好仍偏低迷，可能有如下几方面原因：

　　第一、市场担心到目前为止的国内政策力度可能有限，增长仍有压力，特别地产及债务压力仍在；

　　第二、Omicron疫情在全球快速蔓延，可能仍会带来增长压力；

　　第三、A股前期上涨较多的板块，如新能源板块等，由于当前估值不低、近期缺乏催化剂，机构投资者仓位偏重而容易引发兑现前期收益；

　　第四、美联储明确紧缩政策，使得市场仍担心全球市场流动性紧缩而引发波动；

　　第五、上周五收盘证监会发布新规，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限，引发市场对“假外资”抛售的担忧；

　　第六、美国1.5万亿基建法案可能搁置+智利左派上台，冲击新能源板块，引发市场恐慌出逃。

　　此外，12月20日，央行最新公布的12月份贷款市场报价利率(LPR)报价，1年期LPR下调5个基点至3.8%，5年期以上LPR为4.65%维持前值不变，市场传递已兑现降准红包及年底会议利好信息，同时临近年底，市场也呈现出季节性的流动性担心。

　　长城基金表示，年底政策密集披露对于市场情绪的扰动作用确实十分明显。上周市场刚刚度过“超级央行周”，周五证监会又对修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，对“假外资”从严监管，一定程度上对本周一市资金面造成扰动。市场对于部分板块的阶段性收益了结和年底惯常的博弈加剧与上述消息共同作用，又放大了波动。

　　实际上，据证监会数据显示，“假外资”的交易金额在北向交易中占比保持在1%左右，整体交易规模不大，“假外资”退出引发的噪声会很快消散，对于跨年行情并无过多实质影响。

　　12月20日新能源产业链带头回调，或许更多出于资金面因素。从产业链环节来看，目前电池环节逻辑最顺，明年处于量利齐升通道；设备环节Q4催化剂较多，电池厂开启大规模招标，订单催化估值提升；负极Q4单吨盈利改善；光伏短期博弈氛围较浓，但展望明年，硅料价格即将下降，从而推动组件排产往上。目前板块估值相对合理，基本面实际上是比较扎实的，因此资金面带来的调整缺口反而暴露了参与的良机。

　　锂、镍等新能源小金属20日的调整主要出于事件因素。智利左翼政党赢得大选，而本次选举事关特许矿权使用费税法改革。智利现行矿业税收制度包括27%的公司税和一项特许权使用费，该特许权使用费主要针对公司盈利，具体税率水平取决于公司产量。最新的权利金法案提出，对铜产量超过1.2万吨/年和锂产量超过5万吨/年的企业按照收入的3%征收权利金，并且根据铜价不同实施阶梯式税率。故市场对于左翼政党获选后铜和锂的供应存在担忧，板块集体调整幅度较大，而实际上对于资源自给率较高的企业来说此次事件实质影响不大，情绪回归理性后大概率能够得到修复。

　　创金合信基金首席策略分析师王婧表示，20日创业板下跌近3%，新能源及CXO等板块是主要拖累。主要原因有三：一是假北上资金被限制，部份内地在港资金撤回打破市场平衡；二是美国1.75万亿基建计划遇阻，对新能源明年增长带来一定不确定性。三是20日LPR只有一年期下调5bp，货币政策力度低于预期。

　　上海某大型基金公司相关人士认为，20日市场低开低走，全面下跌，特别是电力设备及新能源板块跌幅较大。

　　主要是因为首先受美国《重建美好未来》法案的投票或延期至明年、新能源前期涨幅较高等因素影响，20日新能源板块大幅下跌。

　　其次，二是1年期LPR时隔20个月首度下调，市场降息预期如期兑现，往后看市场担心政策力度有限、增长仍有压力，风险偏好低迷。

　　最后，受20日北向资金净卖出，以及美股因变异毒株担忧持续和美联储加快Taper而出现调整等因素影响，也冲击A股市场情绪。

　　未来，随着美联储Taper加速靴子落地，央行降准、降息，国内流动性有望进一步宽松、信用有望触底回升，我们继续看好A股的投资价值。

　　国泰基金表示，下跌主要有以下几个原因：第一、12月17日晚，证监会修改了《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，明确表示将对所谓“假北上资金”进行从严监管，这意味着日后内地投资者，不能通过沪深股通投资A股市场。第二、欧洲韩国等疫情再度爆发。第三、美联储由鸽转鹰，1.75万亿基建计划受阻，日韩香港等股市也出现了较大幅度调整。

　　对应来看，目前“假外资”占比较小，海外奥密克戎目前死亡率的上升也较小，总的来说我们认为以上因素带来的影响主要偏情绪面。而国内市场对政策的力度与节奏存在分歧，也加剧了市场的短期博弈。

　　博时基金表示，20日市场集体回调，主要是A股市场从10月下旬反弹到最近，情绪已经到了高位，有调整消化的需求。

　　华泰柏瑞表示，20日1年期LPR利率迎来近20个月首度调整，接力降准助力实体经济，延续宽货币向宽信用传导路径。上周五证监会明确“沪深股通投资者不包括内地投资者”，对于20日行情也有一定影响。

　　电力设备和公用事业为代表的能源板块今日跌幅居前，不必过于担忧，2022年能源转型与电力改造仍为工作主线，发改委、工信部、国资委等部门均强调能源产供销体系建设、能源安全及“双碳工作”，风光大基地为代表的新基建有望受益，且“推动煤炭和新能源优化组合”将均衡协调新旧能源发展，潜在投资机会有望逐步涌现。

　　外资“打假”或有短期扰动。上周五证监会明确“沪深股通投资者不包括内地投资者”，主要针对部分内资借道海外以加杠杆回A，对于市场日常运行造成扰动。根据证监会披露，共有170万名内地投资者开立港股账户并开通陆股通，但其中近3年有过北向交易投资者仅3.9万名占比仅2.3%，在1年过渡期后仅可单向卖出。短期“假外资”离场抛售可能对于市场造成扰动，今日北向资金净流出，但从长期来看配置盘仍为北向资金主导力量，对于A股的长线配置趋势不改。

　　景顺长城股票投资部表示，20日下跌的主要原因包括：

　　第一、消息面上，周末证监会“沪深港通”新规从严监管“假外资”，文件中预计此类交易金额在北向交易中的占比保持在1%左右，但是对于今年以来北上资金流入较多的行业，可能“假外资”比例较高，仍有一定的负面影响；

　　第二、对于跌幅较大的新能源汽车和光伏产业链，一方面前期涨幅较大、估值较高且仓位较高，另一方面，近期受到智利大选导致矿企不确定性，以及光伏龙头下调硅片价格等因素影响，基本面层面的担忧增加而引发调整；

　　第三、外围市场压力仍然较大，上周五晚间美国拜登政府1.75万亿刺激政策遭到反对，被迫延期，叠加上周FOMC会议美联储表示加速Taper，并且点阵图显示的明年加息次数预期上升为3次，处于高位的美股市场波动加大，周五延续调整，今日美股股指期货在盘中也继续大跌，引发亚太股市集体下跌；

　　第四、近期公布的财政数据反映财政支出增长仍然相对较慢，而11月经济数据反映当前经济增长压力较大的背景下，政策发力可能略低于市场预期。而且近期虽然中央经济工作会议表态相对积极，但市场整体情绪相对悲观，未来仍需观察具体政策落实；

　　第五、Omicron变种病毒近期导致欧美国家病例快速上升，英国单日新增病例突破8万创下新高，各国陆续都在采取封锁措施，市场担忧后期供应约束可能加剧。

　　嘉实投顾表示，市场下跌原因：

　　第一、前日外围市场大跌，标普500最大跌幅超过1.5%，道琼斯最大跌幅超1.7%；

　　第二、美国民主党议员曼钦反对包含新能源汽车补贴政策在内的重建美国法案，受此影响宁德时代（300750）下跌6.3%；宁德时代占创业板权重较大，同时对整个新能源板块造成情绪影响，板块整体下跌；

　　第三、港交所限制内资开设新账户，存量资金要求在一年之内消化，对A股外资持股比例较高的核心资产，有一定情绪影响。

　　银华基金表示，20日市场大幅下跌，尤其是今年以来表现强势的电力设备及新能源领跌，我们认为主要因素包括第一、外围市场调整压力仍然较大，上周FOMC会议美联储表示加速Taper，并且点阵图显示的明年加息次数预期上升为3次，处于高位的美股波动加大，周五延续调整且今日美股股指期货在盘中也继续大跌，引发亚太股市集体下跌；

　　第二、Omicron变种病毒近期导致欧洲国家病例快速上升，英国单日新增病例突破8万并创下新高，各国陆续都在采取新的封锁措施，市场担忧后期供应约束可能加剧；

　　第三、近期公布的11月经济数据反映当前经济增长压力仍然较大，而财政数据反映财政支出增长仍然相对较慢，政策发力可能略低于市场预期，市场整体情绪相对悲观，未来仍需观察具体政策落实；

　　第四、新能源汽车和光伏产业链带头调整，一方面前期涨幅较大、板块估值较高且交易结构相对拥挤，另一方面近期受到智利大选导致矿企不确定性，光伏龙头下调硅片价格等因素影响，基本面层面的担忧增加也引发调整；

　　第五、周末证监会“沪深港通”新规从严监管“假外资”，虽然此类交易金额在北向交易中的占比仅在1%左右，但是对于今年以来北上资金流入较多的行业如电新，可能产生一定的负面影响。

　　永赢基金表示，海外疫情担忧加剧、美联储加快Taper步伐，以及监管“假外资”政策，导致市场情绪重挫。

　　第一、上周末Omicron变种和全球疫情继续传播引起海外市场的再度关注，英国新增确诊达到疫情以来新高，美国纽约和新泽西也出现快速蔓延情形，疫情担忧加剧导致海外周期股以及油价明显调整。

　　第二、上周美联储议息会议明确加速Taper进度，提前到明年3月就结束“放水”，并且点阵图暗示主要官员预计明年加息猛增3次，叠加英国首次加息以及新兴市场早已纷纷加息，全球央行逐渐进入加息通道。

　　第三、国内方面，12月17日，证监会发布“沪伦通”以及“沪深港通”新规的征求意见稿，新规从严监管“假外资”行为，此类证券活动与沪深股通引入外资的初衷不符，且有发生跨境违规活动的风险。

　　第四、映射到国内股票市场，近期海外疫情对石油石化等与全球大宗品相关的板块冲击影响较大，美联储加速紧缩政策可能对国内成长风格有所扰动，打击“假外资”监管政策可能拖累市场情绪，特别是高估值板块。

　　中信保诚市场表示，20日市场调整核心原因是打击假外资影响市场情绪。所谓假外资基本都是带有杠杆的资金（由于香港资金利率水平低，所以部分内地机构绕道香港加杠杆进入A股市场，其中不乏一些量化基金），监管打击假外资，市场担心带有杠杆的假外资撤资，从而引起市场悲观情绪。

　　其次，近期A股市场波动加大与美股市场波动息息相关。临近圣诞假期，美股近期受到疫情和美联储加息两方面影响。一方面奥密克戎全球蔓延趋势并未明显减弱，影响市场风险偏好。另一方面，美联储加息预期提速，市场担心较快的加息节奏对股票市场造成冲击。

　　前瞻来看，短期市场情绪波动不改政策宽松窗口的做多机会，打击假外资不会改变外资长期持续流入A股的趋势。

　　广发基金宏观策略部认为：11月美联储议息会议决定加快taper，或对海外市场造成短期影响，市场变动波及A股。在政策层面，海外市场对美国电动车补贴政策的不确定性存疑，或为今日电动车概念异动的主要原因。目前来看，美国新能源汽车销量翻倍增长，且全球新能源汽车渗透率持续提升是大势所趋，短期的政策波动不改长期趋势。另一方面，全球最大的硅片、组件制造商再次下调硅片价格，或预示着行业竞争加剧，今日光伏板块继续下挫。在电动车、光伏等细分概念的带动下，今日成长风格走弱，电新板块领跌，军工、电子等成长方向跟跌。另外，时隔20个月央行首度降低1年期LPR，或有利于稳增长方向，地产链、大消费等方向表现坚韧。

　　金鹰基金表示，年关将至，资金博弈加大市场波动。一般来说，年末国内机构存在调仓、兑现收益等行为，叠加近日证监会规范陆股通内地投资者，政策不确定引发市场担忧，进一步加剧外资波动。从陆股通托管机构资金的持有规模分布来看，其中八成来自外资银行，陆股通中较为活跃的资金来自外资券商，占比约15%，内资银行和内资券商合计持有规模仅5%左右，若以托管机构去锚定海内外投资者，证监会规范陆股通内地投资者造成的冲击会相对有限。总体而言，年关窗口，市场内外资博弈行为加剧，加大了波动。

　　Omicron新毒株疫情继续传播，也引起了市场的再度关注。英国12月15日新增确诊达到7.8万人，为疫情以来新高。此外，总统医疗顾问福奇上周也表示，Omicron可能很快成为美国的主导病毒。在这一背景下，近一周有更多国家加强防疫措施。根据BBC报道，法国于周五对英国入境实施严格旅行限制，取消所有官方节日庆祝活动和表演，德国将法国、挪威和丹麦列入“高风险”地区。

　　金鹰基金认为，若各国防疫政策大概率采取类似于Delta的不封锁措施，那么对需求冲击较小，而供给可能会受到相对更多扰动。未来疫情演变、疫苗研发、特别是政策的应对，依然是影响资产价格判断的重要因素，但在疫情前景未有明显不可控之前，投资者也不用过度担忧。

　　此外，市场担忧在海外通胀压力下，以美国为代表的全球央行将加快紧缩节奏，加息节奏超预期前置对资本市场形成不利影响。12月，英国央行宣布上调基准利率15个基点至0.25%，成为第二家加息的G10央行，市场担忧美联储会跟随英国央行步伐提前操作加息，近日美股出现明显回调。但我们要看到，英国央行委员会进行加息的判断，是基于英国国内成本和价格压力持续加大，新的毒株可能进一步加剧通胀压力，目前英国由于新毒株疫情较为严重，防疫限制措施有所升级。与此同时，欧央行12月议息会议维持三大关键利率（主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率）不变，欧元作为全球第二大国际货币，欧央行货币政策未有变动，美元的外部压力并不明显。现阶段美国虽然国内疫情有所加剧，但目前仍未采取限制性措施，通胀压力主要来自非本土的供应链问题，由此从背后驱动因素上，并不见得美联储须加快货币收紧。

　　平安基金表示，消息面来看，一是上周五证监会对《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，从严监管“假外资”，导致市场情绪受挫，并全天净卖出9.71亿元；二是今早LPR一年期降息5BP，降息范围和幅度均低于市场预期，引发市场对货币进一步宽松的担忧。但分析来看，打击“假外资”是一过性的短期影响；而政策层面，上周财政部和央行均积极表态，表明财政发力且前置、货币政策配合适度宽松是贯彻中央经济工作会议精神的重要抓手，仅是在政策的施行上更加稳健。

　　诺德基金高级研究员阎安琪：20日新能源汽车板块出行较大幅度回调，我们认为有以下原因:1）周末外媒报道备受市场关注的美国“重建美好法案”或延期，原因为美国民主党参议员曼钦对法案部分细则有分歧，按参议院投票规则很难立即获得通过。此法案涵盖了对新能源汽车大规模补贴的内容，在11月16日美国众议院投票通过后，市场对明年美国新能源汽车销量大增充满期待，然而法案不确定性加大导致部分资金离场。

　　2）智利大选结果出炉，左派获胜上台，其主张提高矿业特许权使用费，对锂资源公司经营或造成影响，上游板块跌幅较大。

　　3）今年行业盈利较好资本开支计划增加，同时一些其他行业巨头加速进入锂电行业，市场对于中游板块供需平衡和竞争格局担忧未消，叠加今天利空信息，进一步压制行情。

　　跨年行情仍值得期待

　　震荡不改后市机遇

　　周一的市场震荡不改基金看好后市的信心，不少机构表示保持乐观，A股跨年行情仍然值得期待。

　　国泰基金表示，展望未来，我们仍然对后续的政策保持乐观。回顾近期召开的中央经济工作会议，定调了三重压力与外部不确定性，指出经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，而外部环境更趋复杂严峻和不确定。这意味着政策需要针对性地扩需求、稳供给、稳预期。经济工作需要压实地方责任。“各地区各部门要负担起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”。

　　具体来看，我们认为未来或将主要靠货币政策与地产政策调整。从各省市工作会议的解读来看，北京、青海、内蒙古、广西、新疆、天津、上海、浙江、江西、河北、辽宁等省市均强调2022年经济开门红，这意味着未来政策节奏并不会太慢。综上所述，我们对后续政策推进保持乐观，A股跨年行情仍然值得期待。板块上，短期我们看好券商、绿电、地产产业链，中长期仍看好新能源，短期调整不失为布局时机。

　　万家基金表示，第一、当前短期市场的回调更多是短期资金面因素导致，而基本面、政策面均在持续向好，预计元旦后资金面情况可能会有明显改观，当前位置回调不悲观，在后续政策仍有持续发力预期的基础下，依然看好明年一季度的春季躁动行情，建议趁回调积极配置。

　　招商基金表示，未来一段时间内，我们仍维持高景气行业的配置。一方面，近期对流动性宽松的预期基本已充分反映，但整体货币政策的基调仍然显示以稳为主，后续市场整体继续大幅提升估值的能力依旧受限，结构性高估值的情况仍然存在。

　　另一方面，不同行业之间的景气度差异不断扩大，结构性行情将愈演愈烈。考虑到宏观经济持续承压，从业绩驱动角度上很难形成A股向上突破的支撑，从行业结构上来讲，成本上行将影响中下游企业扩产的信心，短期来讲我们仍然聚焦景气度较高、业绩能有持续释放空间的碳中和主线上的二线行业和边缘行业包括新能源汽车零部件、风电、绿电行业内的细分环节龙头。

　　创金合信基金首席策略分析师王婧表示：新能源明年盈利增长依然维持较高水平，但预期高、预期差较小是明年投资的主要挑战。CXO行业也是明年增速较为确定的行业之一。机构持仓集中度较高，博弈加大是主要风险因素。行业仍处于高速成长期，阶段性调整过后，将为明年行情留下空间。

　　博时基金表示，总体来看，国内经济维持复苏态势，但面临下行压力。当前全球各主要经济体采取的货币政策各有不同，美联储逐步收紧货币政策，但我国在面临“三重压力”的背景下，货币政策坚持“以我为主“，强调稳健的基调不变，保持流动性合理充裕。

　　A股市场成交额已连续42个交易日维持万亿高位，市场成交热度较高，投资者风险偏好较前期回升，板块轮动依然快速。在政府重提“以经济建设为中心”的背景下，稳增长的诉求提升，未来政策的出台，更多是为促进经济发展服务，后续A股市场存在系统性风险的概率不大。就全球股市来看，A股的韧性越来越强，未来依然存在结构性机会，科技、先进制造、新能源等板块都将受益于中国经济转型升级，可适当关注相关优质龙头企业的投资机会。

　　银华基金表示，展望后市，近期中央经济工作会议明确表态稳增长，但市场仍然表现不佳，从近期的国内增长数据来看，尽管在地产投资等方面已经出现了政策发力的迹象，但整体压力仍大且市场普遍认为政策力度低于预期。我们认为当前政策仍在逐步落实过程中，从政策发力到实际产生效果可能会有一定的时滞，从中央经济工作的表态看，“各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”，政策态度相比以往明显更积极。今天LPR降息5bp可能是货币政策进一步宽松的明确信号，预计2022年仍会有进一步降息，因此无需过度悲观。外部扰动因素较多，但是从通胀应对、疫情防控和中国所处周期位置，政策“外紧内松”，中国市场整体相比海外市场仍然相对有利。随着后续可能的社融信贷投放落地、财政规划部署，我们认为“稳增长”相关领域有望成为市场的阶段主线。

　　新能源产业链方面，我们预计2022 年新能源车和储能需求高增长将继续带动产业链景气度向上。新能源车方面，我们预计2022 年全球汽车销量1000 万台，我们同步上调全球动力电池出货量至624.5GWh，同增73.3%，较前值上调5%；储能方面，在国内政策催化和海外需求提振下，我们预计全球储能电池出货将达到90.7GWh（含通信储能），同增65%。增速较大多数行业优势明显，短期扰动不改变长线逻辑，对后市维持乐观。

　　金信基金杨超表示，今天市场走势反映了临近年底收官，落袋为安心理较强，风险偏好降低。此外，新冠疫情的反复对市场信心也有冲击。展望后市，随着近期悲观预期的释放，稳增长的政策依然值得期待。可以关注两条主线，一是科技、新能源等具备长期成长潜力方向依然值得重点关注，二是地产、基建等受益于稳增长政策的板块预计也会存在机会。

　　嘉实投顾表示，第一、美国今年新能源汽车已经实现翻倍增长，在碳中和背景下，我们依然看好中国政府加大投入；

　　第二、港交所限制开户和交易的内地交易者，在整体北向资金中只占1%的交易量，我们认为市场在应激反应以后，会逐步消化政策影响；

　　第三、截止收盘两市成交额为1.15万亿，市场换手率较高，整体活跃度未受影响；

　　第四、人行宣布1年LPR小幅下调5BP、5年LPR不动，这是LPR19个月以来首次下调，基本符合市场预期。经济需求收缩下，降实体融资成本，激发市场主体活力和需求，是金融“稳增长”的重要途径，对权益市场直接构成利好；

　　第五、维持后市结构性机会丰富的判断，相对看好高端制造、新能源、必选消费和科技板块里的优质公司，以及低估值顺周期板块标的。

　　广发基金宏观策略部认为，中央经济工作会议定调稳增长后，我们观察到地产融资的边际放松，再考虑2022年专项债的提前下达，预计信用将会继续反弹，稳增长相关板块预计有估值边际修复可能。不过，在利率低位、信用边际扩张的环境下，预计成长风格行情的持续性更强。建议关注政策明确支持的高端制造和景气触底反弹的消费板块。

　　永赢基金表示，等待稳增长政策逐步落实，继续关注政策发力方向。第一、针对市场波动的几个事件，我们认为，从中期来看，美联储点阵图未必准确，只是预期而非计划，未来政策锚定始终看就业和通胀，明年通胀1季度高点，Q2持续回落，失业率下半年可能恢复至疫情前，加息概率较高，但次数仍不确定，但对国内市场而言，在汇率仍然较为强劲，国内产能仍有稀缺性的情况下，海外冲击相对可控，明年上半年可能仍是政策宽松窗口期。目前新型病毒的重症率、死亡率未出现显著上升，并未采取国内封锁措施，对经济的需求端影响较小，不改变修复方向，对供给端可能有更多扰动。另外，有北向交易的内地投资者的交易规模占A股市场较小，对市场资金面影响有限，更多是情绪影响。

　　第二、在中央经济工作会议政策定调后，“稳字当头”，稳增长取向相对明确。在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力下，预期下阶段政策将针对性进行扩需求、保供给、稳预期。年初各项额度相对充足的情况下，预期会逐步见效。市场当前的纠结主要还是在于在杠杆率、房价等问题约束下，稳增长政策的具体发力点和力度仍存在一定不确定性，需要等待微观得到验证后再行反馈。

　　第三、投资策略上，不低估各地区各部门在明确稳经济思路后形成合力对经济的正向推动，预期明年初大概率可以见到基本面出现相对积极变化。在这过程中，白马价值股整体受益，重视基建尤其是与新能源相关的新基建，以及地产链相关板块，包括建筑建材、头部房企、大消费、券商和专精特新高端制造业等。目前，成长板块的景气预期、仓位和估值水平均相对较高，可能需要时间消化，从更长时间维度来看，例如未来半年，在稳增长预期充分交易后，高景气的成长赛道可能将重新回归主线，关注新能源、军工和汽车零部件板块。

　　近期如下因素需要关注：1）海外疫情的演变；2）国内财政提前发力的节奏；3）观察国内产业政策，包括新能源推动进展、地产融资政策、房地产税和消费税等。而风险上，疫情超预期，中美关系反复，产业政策发生重大变化，流动性收紧，美债收益率和美元上行等。

　　继续关注能源、

　　消费、基建等板块

　　展望后市，不少基金公司看好新能源、消费电子、食品饮料等领域。

　　工银瑞信表示，综合来看，短期经济内生下行压力仍存，稳增长政策托底方向明确、流动性合理充裕的背景下，市场整体将维持震荡格局，风格上建议均衡配置，关注结构性投资机会。建议关注的行业包括：一是在中长期成长方向中关注估值和业绩增长较匹配的新能源发电、消费电子、新能源汽车等板块；二是关注食品饮料、医药等ROE稳定板块的配置价值；三是关注金融地产与地产产业链的估值修复机会。风险方面，关注经济下行风险、 Omicron病毒扩散超预期、大宗商品大幅波动风险等。风险方面，关注国内经济超预期下行和海内外疫情进展等。

　　长城基金表示，今日央行下调一年期LPR利率至3.8%，为19个月以来首次调整。一年期LPR下调对于降低短期流动资金成本，激发实体经济活力效果直接，经济从“宽货币”走向“宽信用”的预期进一步增强。今年在央行两度降准后，一年期LPR又迎来下调，中央经济工作会议强调“稳”字当头，明年经济稳增长基调已经十足明显。宏观流动性环境对于经济的支撑意图显著，年底流动性合理充裕格局不改，对于布局跨年行情提供广阔空间。短期市场情绪变化应当理性谨慎看待，我们依然看好高成长性以及蓝筹估值修复两条跨年行情主线。

　　谈及新能源板块，光大保德信瑞和基金经理王明旭表示，新能源汽车的销量增长依然强劲，但股价表现较弱，主要是因为市场担心明年销量增速下降和中游材料扩产后价格下跌。关于增速，国内销量明年有望达到500万辆，叠加美国的政策刺激，全球销量有望超过900万，增速超50%，在整个A股处于较高水平。

　　至于中游的扩产，今年“涨价”确实是投资的主线，扩产后有降价压力，但明年的主线应该属于新技术，有很多标的可供选择。总体来说，新能源汽车大部分标的PE在30-50倍之间，处于合理区间，个股机会仍比较多。

　　华泰柏瑞表示，稳增长环境下，政策呵护仍有潜在空间。近期各部委逐步召开会议，我们重点关注潜在超预期方向。能源转型非一朝一夕之功，体现在发电、输配电、用电、储电等细分领域，同时离不开数字化改造，在政策窗口期关注政府主导的建设方向。消费板块，四季度涨价已经体现在居民消费数据中，下一步重点关注企业财务报表在2022年的改善路径，尤其是潜在量价齐升的方向。逆周期调节有望带来传统经济的阶段性改善，我们将结合短期景气与中长期前景，把握政策支持、高速成长的方向，力争通过长期投资优质公司为投资者带来持续超额收益。

　　万家基金表示，行业配置上维持前期配置建议，一、短期继续看好稳增长板块，如：钢铁（弹性空间较大）、建筑、建材、房地产、煤炭（低估值+转型）等；与此同时，预计明年货币政策发力背景下，二、中期看好消费板块，如：食品饮料、农林牧渔、医药等。

　　中信保诚表示，整体上仍维持均衡配置，短期内受经济工作会议催化，关注逆周期政策的新老基建方向，受益于流动性宽松预期的券商，供给约束或成本约束缓解的价值板块，专精特新和数字经济等。中期维度，建议重点关注：第一、绿色发展，如风电、光伏、氢能、储能、循环经济等；第二、高端制造业，如半导体等；第三、政策预期修复的思路。典型如房地产、基建等。第四、成本压力边际缓解后的中下游复苏、提价逻辑。

　　金鹰基金表示，回到投资，蓄势待发，在波动中布局明年。年末国内重要工作会议定调“稳增长”，随着经济数据陆续公布，“稳增长”主线将得以持续发酵。国内外流动性保持充裕，目前美联储未有更鹰派操作，国内货币政策定调稳中偏松，地产焦虑缓解后，后续信用修复有望延续。年关将至，市场资金博弈行为或将加剧，资金渠道改变和季节性变化并不意味着总量必然减少，投资者无需过度担忧。“经济下+政策上”背景下，跨年行情已经开启，资金博弈加大市场波动，但未改变政策方向，未来市场向上空间更多取决于政策力度。

　　行业配置上，维持适度均衡。重点关注新能源、半导体、军工等科技成长的配置型机会，短期军工性价比或更强，承担市场短期波动；即使没有新毒株扰动，2022年大众消费行业的盈利增速优势相对显著，食品涨价、猪周期、汽车缺芯缓解均有潜在中期边际变化；此外，稳增长主线下，促消费、新老基建链（财政支出发力）、银行地产链（稳信用）或将有轮番的交易型机会。

　　中欧基金表示，从今年的赚钱效应并结合目前的基本面趋势与政策力度来看，当前市场并不具备全面上涨或者指数级别行情。但中央经济工作会议为资本市场奠定了基础，市场外部环境并未走差，在此基础上市场具备结构性行情，部分品种认为市场仍有演绎空间，建议持续关注食品饮料和家电等行业；同时经济稳增长的发力点预计将落在投资端的基建领域，尤其是符合双碳政策规划的新能源基建未来数年存在大量建设缺口，建议关注其中电力建设、新能源电站运营和输配电设备等领域。

　　具体到新能源板块，电动汽车产业链一季度排产超出预期，景气度持续处于高位，经过一段时间的调整之后，估值已经回归合理甚至低估，我们认为当前是比较好的布局时点；光伏产业链近期在硅料价格带动下，进入成本下降通道，将会有利于明年需求的持续释放，我们认为明年或是光伏行业的大年，整个产业链都有比较好的投资机会。

　　景顺长城股票投资部表示，市场短期可能继续交易“稳增长”。虽然目前经济数据显示增长动能并未明显好转，但后续政策的方向已经确定，我们建议投资者耐心等待政策逐步落地消除市场疑虑。目前上游价格的下行、稳需求政策逐步发力，短中期相结合重点建议关注中下游制造和消费的机遇。具体来说，当前要注重三个方向：

　　一、政策边际变化或发力潜在有支持的领域；

　　二、今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股；

　　三、中期关注高景气的制造方向，依据产业链环节景气程度变迁而择股配置。其中第一个方向更偏阶段性、更需要关注政策节奏。接下来密切关注地产信用违约的处置、政策细节以及后续落实、海外市场进展等因素来判断市场具体的节奏。

　　平安基金表示，针对当前连续震荡调整的市场，可以谨慎但不乏乐观，积极配置以下板块：1，稳增长线条，如基建、地产、金融、食品饮料等；2，军工；3汽车智能化及零部件；4）碳中和碳达峰相关等。

(责任编辑：叶景)