春节后，A股市场继续分化。2月7日-2月18日，上证指数上涨3.85%，创业板指数下跌2.82%。再拉长时间来看，创业板从2021年11月30日阶段性高点3520.29点，已经回调19.31%，期间上证指数下跌2.02%。
展望后市，融通基金认为，市场有望出现情绪修复行情。首先，从估值水平看，2022年1月份以来，A股市场连续下跌，消化了过去三年牛市中部分高景气赛道的高估值，当前A股估值水平已经回到合理偏低的水平，性价比相对较高；其次，美联储收紧预期基本充分定价，短期的情绪冲击已到底部，美联储加息虽然短期使美股和A股中估值较高的成长类板块承压，A股市场的流动性可能也面临一定挑战，但从中期视角看，中国财政和货币政策在稳增长目标的支撑下，明年有望持续宽松，国内资本市场的宏观政策环境将好于海外各国，整体呈现出“内松外紧”的局面。随着政策走势逐步明朗，A股走势和风格的变化或将更多地“以我为主”；此外，央行发布1月金融数据，1月社融、信贷增长大超预期，实现“开门红”，“宽信用”正逐步见效。随着国内稳增长的力度持续在节后的政策、金融、开工活动等数据得以落实，我们认为，这一预期演绎的过程，是稳增长主线最佳的参与阶段，一旦出现逻辑的充分兑现，A股盈利底部的预期出现，消费和中游的强周期方向则是更合适的选择。最后，从资产配置角度看，居民资产配置向权益资产迁移的长期趋势不变，或将长期有效支撑市场量能。总体上看，在当前市场整体回调下，或是中长期投资较好的时间窗口。
投资方向上，2021年年报超预期方向集中于高端制造/高端消费领域；而不及预期领域则主要有三条线索：疫情受损方向，比如可选消费、传媒；受累于成本提升的方向，比如电力、汽车、光伏中下游、传统机械零部件；地产链方向。但进入2021年四季度，市场表现相对较强的恰恰是年报不及预期的方向。
融通基金认为，目前来看，市场整体的“辞旧迎新”心态明显，后市建议，一是积极分析新的主线，在持续性和空间角度，关注地产/基建链的龙头、银行、消费建材优质个股，同时弹性上，关注航空机场、酒店等疫情受损方向；二是客观看待老的主线，尽可能寻求估值性价比和空间较大的细分方向，建议关注汽车智能化、风电、军工电子等。
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