中欧基金：事件性因素对市场产生扰动

2022-07-21 11:24:16 来源: 中国网财经

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数下跌4.07%，上证综指下跌3.81%，深证成指下跌3.47%，创业板指下跌2.03%；分行业来看，上周涨幅前二为：

　　电力设备板块(+1.15%)涨幅第一，主因光伏板块业绩超预期，前景看好；

　　通信板块(+0.02%)涨幅第二，主因设备及运营商受政策利好刺激。

　　跌幅前三为：

　　银行板块(-7.17%)跌幅第一，主因部分烂尾楼断供开始扩散，银行受损；

　　房地产板块(-6.07%)跌幅第二，主因房地产复苏不及预期，部分高杠杆民企压力较大；

　　有色金属板块(-5.91%)跌幅第三，主因受经济衰退预期影响，部分金属价格大幅下跌。

　　数据来源：wind

　　中欧观点

　　上周银行地产行业受多地停工楼盘业主发布《强制停贷告知书》的影响，领跌 A 股及港股。仅电力设备等行业仍存在资金驱动，其余多数行业均陷入震荡调整。 “断供”事件引发国内外投资者对中国地产业和金融业的风险敞口的担忧。中长期来看，本次事件或将对中国整体杠杆率造成收缩的影响。若上述情形发生，可能将加大货币政策宽松力度以满足稳增长需要。从近期各地的政策来看，疫情防控对经济的影响将进一步减弱，之前受创较大的服务消费或将迎来复苏。整体而言，由于国内投资端开工数据整体受到疲弱的土地出让、地产行业的悲观预期和下行压力的惯性等因素的影响，尚未出现明显恢复迹象，预计稳增长的切实压力或将带动更多的政策加码，在此之前，投资相关领域仍具备盈利改善预期差之下的表现机会。

　　配置建议

　　由于对中国经济的刺激和提振作用最明显，刺激政策落地的最具确定性的抓手往往来自投资端。从行业角度排序，可以持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。

　　对于债券市场，维持震荡市判断，杠杆可以积极。目前来看对于金融系统的压力是确定的，而对于商品房销售的拖累还有待观察，还是维持弱修复的判断。对于利率而言，基本面一直就没真正好过，利率波动来自预期的不断反复，经济回升高度有限而央行降息可能性又低，还是建议以震荡市思路操作，利率上行买入、下行逐步卖出；疫情和停贷风波未解决之前，资金面不会收敛，杠杆操作可以积极。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

(责任编辑：叶景)