永赢基金：两大原因压制顺周期资产、微小盘对A股维持中性偏乐观判断

2024-04-19 14:22:08 来源: 中国网财经

　　20240416永赢基金市场点评

　　市场点评：

　　2024年4月16日，上证指数下跌1.65%，创业板指下跌1.97%。行业层面，家电、银行、煤炭等板块涨跌幅居前，分别为0.12%、0.05%、-0.14%，消费者服务、商贸零售、机械等板块涨跌幅相对靠后，分别-5.36%、-5.31%、-5.12%。

　　波动原因：

　　今日市场跌幅较大，一方面，3月国内工业增加值和社零总额分别为4.5%和3.1%，远低于预期值的5.3%和4.8%。同时，尽管一季度实际GDP录得5.3%，但GDP平减指数仅为-1.07%，并且工业产能利用率边际再度回落，显示价格压力依然存在，经济相关顺周期资产承压。另一方面，自国务院发布新“国九条”、沪深交所修订多部现行规则以来，市场对于潜在退市及ST的标的存在普遍担忧，对微小盘风格形成较大压制。

　　后市展望：

　　向后看，政策资金支撑下市场后续一段时间内大幅回调风险概率偏低。中期维度，随着内部中长期利好政策出台、经济稳定修复、外部美联储降息逻辑兑现，对A股维持中性偏乐观判断。

　　一是新“国九条”发布，中长期助力资本市场高质量发展。新“国九条”指出需加强证券基金机构监管及交易监管，严格惩治金融腐败，大力推动中长期资金入市, 构建支持“长钱长投”的政策体系。相关举措导致短期市场反应强烈，但长期有利于推动资本市场深化改革开放，促成金融高质量发展。从历史上看，此前两次“国九条”发布后(2004、2014年)，分别出现2007年沪指6124点、2015年5178点的牛市行情，支撑市场中长期风险偏好。

　　二是二季度经济有望在低基数下温和回升。尽管今年以来整体专项债发行、复工节奏偏慢，但制造业及出口仍对国内经济形成了有力的支撑。推演二季度的情况，考虑到第二季度经济的基数偏低，叠加设备更新改造计划、消费品以旧换新、三大工程等政策端的效力逐步显现，倾向于认为二季度经济可以实现平稳温和回升，进而对上市公司盈利形成一定支撑。

　　二是尽管美联储降息预期一再推后，但分母端逻辑终将兑现。3月美国零售销售超预期、制造业PMI超预期、非制造业PMI维持在扩张区间，2月成屋销售量创一年最大单月增幅，静态视角看美国经济依然偏强运行。但动态看，支撑美国经济的核心变量也在明显放缓。高利率环境对于企业利息支出的潜在负担逐步加大，职位空缺也正在向历史趋势水平回归，后续劳工涨薪-居民收入增长-企业盈利维持高增的循环有望打破，居民消费力也正在削弱。因此尽管美联储降息时点的预期不断推后，但预计年内降息仍将是大概率事件，并将在流动性层面利好权益类资产。

　　近期如下因素需要关注：1)国内地产销售端变化；2)美联储后续表态情况；3)地缘冲突事态升级

　　风险提示：投资有风险，投资需谨慎。

(责任编辑：叶景)