来源：华夏基金
时值五月，“二十四节气”正好走到立夏，自此风暖昼长、万物繁茂。
资本市场上，季节的更迭变迁同样在上演。经过了“五一”小长假的休整，A股迎来首个复工日，市场蓄势发力，满目红红火火。
对于这个“开门红”，市场早有预期，毕竟在A股休市的三日里，全球金融市场的脉搏一直在跳动，资金动向、经济数据层层展开，片刻不停。
伴随着利好因素的不断积累，市场已经出现了一些关键性的变化。种种迹象表明，一场“质变”或许正在酝酿之中，中国资产有望再迎“顺风期”。
从政策动向看
4月政治局会议定调明确积极
一是强调“避免前紧后松”、“坚持乘势而上”，打消了市场对于“政策力度是否会退坡”的疑虑；
二是首次提出“消化存量房产和优化增量住房”，楼市新政近期在北京、成都、南京等地已逐步落地，有望助推房地产市场实现平稳着陆；
三是货币政策方面明确提及利率和准备金率两大工具，暗示了实际利率下行的可能性，为市场注入了一剂强心针。
但更为瞩目的是，会议明确了二十届三中全会将于7月召开，并重新强调了改革开放的重要性以及“进一步解放和发展社会生产力、解放和增强社会活力”等举措，市场对于中长期发展的预期有望随之重新校准。
（来源：国泰君安策略）
从A股基本面看
“盈利底”的信号开始初露头角
跨入五月，A股的财报季落下帷幕。从客观数据看，全A一季度营收同比-1.01%，盈利同比-4.19%。
尽管房地产市场的阴霾仍存，上游能源和原材料的盈利贡献仍有拖累，但值得欣慰的是，中下游延续修复态势，大消费板块盈利能力快速回升。
历史总是踏着相似的韵脚，A股的企业盈利增速周期，通常会在经历约8个季度的调整后迎来转机。
如今，这一轮的下滑已经持续了8个季度，并在2023年第二季度触底，紧随其后的是连续三个季度的小幅回升。曙光或许已然初现，不妨静待反转。
（来源：长江证券）
从资本市场生态看
新“国九条”后有望行稳致远
4月12日，中国资本市场第三个“国九条”的重磅落地。
无论过程如何演绎，前两版 “国九条”问世之后，A股均迎来了显著的涨势，也都让在改革浪潮中奋力前行的中国资本市场，走向了进一步的繁荣与成熟。
而此次资本市场新“国九条”将重心放在了“强监管、防风险、促高质量发展”转变，更强调“政治性、人民性”。
伴随着投资回归价值与本源，市场有望逐步淡化短期资金博弈，从此前的“暴涨暴跌、牛短熊长、炒作盛行”逐步过渡至未来“平稳运行、慢牛长牛、长线价值投资为主导”的投资生态，也必将为每一位参与者带来新的契机。
从经济预期看
不确定性正在降低消弭
回顾刚刚过去的“五一”假期，多雨的天气并未浇灭出游的热情，国内旅游市场在去年同期高位基础上稳中有增。
据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，较2019年同期增长13.5%。（来源：央视新闻）
这一串串数字的背后，是烟火气息的升腾，更是国人消费活力的逐步释放。
从更宏观的视角来看，价格因素对通胀的拖累正在减弱，叠加5至6月期间特别国债的发行和财政支出的步伐加快，预计将有效促进实物工作量的增加。
当市场预期不再下调、不确定性逐渐消弭，或许就在悄然间构筑了反弹的坚实基石。
从外资流向看
全球资金面临再平衡的角力
进入五月以来，大势风云变幻，全球资本面临重新定价与洗牌。
一边是美国4月非农就业、PMI 等弱于预期，中美名义增速差的收敛，成为中国资产价格修复的核心因素；另一边是鲍威尔立场“转鸽”，释放了不会重新加息的信号，美联储首次降息预期从11月提前至9月。
降息叙事下美元“易下难上”，当强美元成为“强弩之末”，部分先知先觉的资金外溢到以A股核心资产和港股为代表的中国资产洼地，多家外资行上调中国资产评级。
毕竟站在全球资产配置的角度来看，对于手握美元资产的投资者而言，在本轮美元潮汐中没有积累泡沫、甚至全然低估的中国资产，或许就是目前更优的对冲策略。
事实上，不同于2023年初市场的乐观希冀与高仓位，进入2024年，投资者们明显多了一重审慎。
在经历了今年年初的“流动性危机”与3-4月多数股票的震荡调整之后，当下市场的预期低、估值低、仓位也不高，这种普遍偏低的一致预期反而可能酝酿出超预期的回报，以及对于边际利好因素的灵敏捕捉与积极响应。
随着经济、政策以及市场本身的不确定性逐渐消散，投资者的风险偏好有望逐级回暖，对未来的预期将逐步修复，而选择暂时“避险”的仓位也将重新回补布局。（来源：国泰君安策略）
信心回来了，行情自然也就走下去了，这就是人心和市场。当最难捉摸又最简单的人心逐步向乐观转向，有理由对行情的持续性多一分信心，做长期大概率正确的事情。
一是管理情绪。市场总有牛熊周期，板块和风格也在轮动之中，股市中没有永恒的王者、更没有永远的输家。风水轮流转，只要投资逻辑还在总会有各自亮眼的时候。随着市场逐步走出底部区间，市场迎来轮动补涨，相关板块与基金也会再起东山。
二是合理配置。“人无千日好，花无百日红”，其中的道理就是告诉我们要做好市场间、资产间、主题间的配置，一端保护自己，一端撒下希望。
《历书》有云：“斗指东南，维为立夏，万物至此皆长大，故名立夏也”。
站在立夏伊始，迎着“万物并秀迎夏来”的好兆头，或许是时候乐观一些了。
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