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  • 可转债市场或迎来洗牌 看好优质标的性价比

  • 2024-05-09 16:32:25 发布于:北京市  来源: 中国网财经
  •   来源:中国基金报 作者:吴君

      以往被视为“进可攻、退可守”的可转债,近期却出现数十只产品跌破面值,引发市场关注。多位受访基金经理认为,可转债罕见大量跌破面值,这背后是正股业绩持续下滑,投资者对转债市场信用风险的担忧有所扩散,未来部分转债价格可能长期低于面值,甚至出现被退市的情况。

      基金经理看好转债市场的投资价值,认为当前估值仍处于低位,优质标的配置性价比较高。但在投资上要均衡配置、分散投资,选择盈利稳定的标的,规避题材炒作类的小市值转债,仔细评估个券信用风险。

      49只可转债跌破面值

      弱资质转债或迎来出清

      Wind数据显示,截至今年4月30日,全市场539只可转债中,有49只价格跌破100元面值,占比超9%,与去年同期相比,当前跌破面值的转债数量明显增多。事实上,此前在4月16日,跌破面值的转债达到60只左右,占比超11%,随着近期权益市场回暖、正股走强,部分转债价格重返100元上方。

      平安基金基金经理陈浩宇认为,转债价格低于面值,主要原因是转债对应的正股业绩持续下滑,甚至连续亏损。市场参与者将正股业绩持续下滑甚至退市的风险计入到转债当中,这些低于面值的转债存在失去流动性的风险。

      博时基金混合资产投资部基金经理高晖称,可转债的纯债债底可以大致作为其价格底,纯债溢价率为负反映了市场对债底信用风险的定价。一批转债跌破面值,表明市场对转债市场信用风险的担忧有所扩散。“今年以来,随着小微盘牛市的落幕,‘退市新规’的出台,以及更大比例的转债迎来到期、回售等关键节点,更多转债开始计入信用风险的预期。”

      陈浩宇认为,在两年前,市场交易转债默认是有“债底”的,这个“债底”一般是面值。然而,随着市场出现越来越多跌破面值的转债,以前无视基本面、简单看低价的投资模式受到了较大的挑战。“未来在投资上要更多地从基本面出发,选择商业模式清晰、盈利稳定的标的;对无法兑现业绩、市值偏小容易被炒作的纯题材类标的,应当规避。”

      优质标的性价比较高

      注重价值和成长均衡配置

      当前权益市场处于低位,不少基金经理非常看好优质转债的投资价值。

      华商基金固定收益部副总经理张永志表示,长期来看,转债市场的走势与权益市场的相关性更强。“我对今年的权益市场比去年要乐观得多,核心在于当前A股估值已经到了较低的水平,转债的估值水平也已回到较为合理的低估区间,长期回报较好。相比纯债基金,今年二级债基金、可转债基金机会相对更多。”

      记者了解到,在投资上,基金经理更偏向于寻找盈利稳定的标的,均衡分散配置。

      陈浩宇表示,目前可转债投资采取哑铃型配置策略,一端是业绩稳定、低估值的大盘蓝筹转债;另一端是具有明确产业趋势,业绩兑现度高的医药、汽车和其他科技类标的。在价值端,通过业绩跟踪和行业比较,寻找估值性价比高的行业进行配置,比如银行,当前的估值水平过度反映了行业存在的坏账风险,随着经济基本面向好趋势得到验证,银行的价值重估是大概率事件。在偏成长端,更注重风险控制,从中观行业到微观公司的业绩跟踪、公司历史上业绩兑现度等多维度,对投资标的进行筛选,分散投资。

      高晖也较为看好当前转债市场的投资机会,但也强调,后续赎回的不确定性仍然困扰转债投资,对溢价率的把握难度也会提高。此外,体量较大的转债相继到期退市,权益融资逆周期调节导致转债供给下降,转债市场有缩容的风险。总的来说,转债作为固收类资金参与权益市场的重要途径,‘进可攻,退可守’的特质值得重视,配置转债的必要性在提升。投资上倾向于维持较高仓位和组合弹性,在红利(公用事业、金融)、成长(科技医药)、周期(有色)等方向上进行均衡配置。

    (责任编辑:叶景)

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