6月24日,中国人民银行(下称“央行”)打破了3月1日以来每个交易日开展7天期100亿元逆回购的操作模式。央行公告显示,为维护半年末流动性平稳,当日以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作,期限为7天,操作利率维持2.2%不变。鉴于当日有100亿元逆回购到期,故央行实现净投放200亿元。
“6月以来,受政府债券发行提速、信用债融资回暖等因素影响,市场资金面略有收紧,其中DR007中枢出现小幅上移。截至6月23日,月内均值为2.2098%,已略高于短期政策利率水平。此外,临近半年末时点,资金面还存在进一步收紧压力。由此,央行在6月24日打破3月初以来连续80个交易日每日实施100亿元购回购的操作惯例,加量实施300亿元逆回购,向市场注入200亿元短期流动性。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示,这有助于抑制DR007月均值上行势头,引导市场利率继续围绕政策利率小幅波动,进而稳定市场预期,保持市场流动性处于合理均衡状态。
对于央行后期是否还会回归每个交易日100亿元逆回购的操作量,王青认为,若6月末前几个交易日资金面仍有收紧态势,不排除央行持续实施超过100亿元逆回购的可能。展望未来,新增地方政府专项债发行提速是大概率事件,央行有可能通过“逆回购+MLF”操作方式,对冲债券大规模发行对资金面带来的“抽水”效应。这意味着未来一段时间,市场利率持续大幅向上偏离政策利率的可能性不大。
华鑫证券研报分析,当前央行对于货币政策工具的用途较为明确,准备金率调整、PSL、MLF、再贷款和再贴现作为长期流动性投放的主要工具,而逆回购则主要平抑短期资金压力。6月24日投放的7天逆回购正好为跨季资金,在跨季之后也大概率将短期流动性再次回笼。目前市场对于央行每日操作量的关注已经淡化,同时后续资金压力也有较大可能抬升,央行逆回购规模可能重启波动。
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