多家公募基金展望布局方向 2024期待核心资产估值修复

2024-01-05 17:32:11 来源: 中国网财经

　　中国网财经1月2日讯(记者张明江) 在过去的2023年，小盘风格跑赢大盘风格，价值风格跑赢成长风格，整体仍以结构性行情为主。岁末年初，多家公募基金展望2024年布局方向，大多看好具备盈利改善高弹性的传统顺周期板块，期待核心资产估值修复。

　　2023年基金成立单已经出炉，Wind数据显示，得益于科技板块的强势，普通股票型基金2023年平均下跌11.86%，优于2022年的-20.45%；混合型基金2023年平均下跌10.02%，偏股混合型基金去年平均下跌13.90%；增强指数型基金平均下跌8.21%；去年近美股股票型QDII整体表现优异，广发全球精选人民币/美元现汇去年涨幅超60%，股票型QDII去年平均上涨11.76%。

　　摩根士丹利基金认为，2023年A股市场的表现，或主要受到以下因素的影响：1、经济复苏力度不及市场预期，有效需求不足。12月召开的重磅会议指出，当前进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。在此背景下，企业盈利和居民收入承压，市场信心不足，资产价格整体下行。2、中美经济和货币周期错位，市场陷入存量博弈。美国经济超韧性，美联储持续加息，美债利率坚挺；而国内持续实施较为宽松的货币政策，中美利差加大，下半年外资加速流出，外资重仓的核心资产承压。在资金外流和国内存量博弈的背景下，大盘蓝筹股难以形成趋势性行情，小市值板块和受到产业催化的科技板块相对抢眼，红利类资产受到利率下行和避险因素的影响，也具备一定的超额收益。

　　岁末年初，多家公募基金相继发布2024年投资展望，大多看好具备盈利改善高弹性的传统顺周期板块，期待核心资产估值修复。

　　富国基金认为，2024年内，市场预期美联储可能会有数次降息，这意味着北向流出的掣肘有望彻底消失，导致8月以来A股市场边际偏弱的重要压力或将不复存在。未来的A股市场将更加“以我为主”，经济复苏会成为A股定价的决定性因素。一旦2024年国内和美国分别如期走入了经济复苏和降息周期的“剧本”，A股市场将有望迎来全面修复。在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望逐渐走出底部区域。在拐点得到进一步验证前，可以采用“三角形”布局，防守侧，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；进攻侧，可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块，尤其是华为相关板块；中间层以稳健为主，布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费，以及受益于经济复苏的顺周期行业。

　　汇丰晋信基金认为，展望2024年，目前资本市场政策周期上行，叠加降息周期和资产荒，市场风险偏好将提升，风险溢价有望下行，带动市场估值扩张。同时经济进入企稳回升期，企业盈利筑底回升，盈利对市场从拖累到正贡献。市场或将逐渐走出存量博弈格局，估值低位的权益资产有望迎来价值重估。

　　汇丰晋信基金认为，行业配置方面，短期看，2024年经济企稳修复，通胀低位回升，流动性宽裕，市场盈利筑底回升，具备盈利改善高弹性的传统顺周期板块值得投资。长期看，中国经济的动能正在发生重构，新的经济增长动能将具备更大的长期发展空间，是权益资产低位时值得重点布局的方向。综合看，在传统经济政策立足“固本”，新兴经济政策强调“兴新”的背景下，预计机会是百花齐放的。新经济动能成长板块和传统顺周期价值板块均存在细分投资机会，整体优选兼顾长期发展空间和盈利改善弹性的板块。

　　汇丰晋信基金认为，重点看好三大细分方向：1)产业趋势和产业政策共振的科技板块：电子、AI硬件等；2)估值和长期空间兼具的新经济板块：以新能源汽车产业链为代表的高端制造、医药等；3)经济修复，布局具备盈利弹性的传统顺周期板块：航空、养殖等。

　　摩根士丹利基金权益投资团队认为，展望2024年，内外部积极因素不断累积，A股市场估值具备较大修复空间。海外方面，美国通胀下行趋势明显，美联储降息较为明确，海外因素对A股压制最强的阶段已经过去。国内方面，在中央加杠杆的推动下，财政支出力度有望加大，宏观经济预计保持平稳增长，上市公司业绩增速爬坡为大概率事件。2024年上半年，以科技、医药为主的成长股有望继续占优，下半年在经济企稳、盈利改善、利率下行的背景下A股市场有望迎来转机，核心资产估值有望修复。

　　招商基金认为，展望未来，当前市场估值已处于历史低位，投资者悲观预期的修正或将带来超跌反弹的投资机会。中期来看，经济基本面复苏、总量政策积极，国内外流动性宽松预计都将对权益资产提供支撑。投资上短期优选前期调整幅度较大，且基本面出现积极变化的新能源、消费等，中期继续重视产业趋势以及高股息红利资产的配置价值。从短期角度看，国内经济稳中修复，而美联储加息周期进入后期，但市场过快交易降息周期，美联储货币政策可能存在反复，港股仍受到一定程度的波动。

　　对于2024年配置方向，招商基金表示，我们继续重点关注以下方向：(1)医药板块。三季度医药行业在基本面已基本反应了强监管下的悲观预期，叠加海外流动性预期放松，医药板块或迎来近三年调整的大拐点。行业长期需求与成长逻辑不变。国内创新药企海外授权节奏加速，进一步佐证国内药企的国际化创新能力。(2)消费电子板块。据IDC数据，智能手机经历了2023年低增长后，2024年或有望复苏。国际大厂三季度环比增速达季度高位，盈利能力正逐季改善。消费电子大板块中聚焦创新带来的机会，包括折叠屏、3D打印钛合金、AI终端等方向。此外，AI重新定义个人计算机(PC)不仅将重构客户使用体验，还是电脑核心技术的“再突破”。(3)跨境运输板块。空运：受益于跨境电商业务扩张，运价与运量均有明显上升，逆转前三季度全球航空货运需求的疲弱态势。集运&油运：近期红海局势升级，多家集运公司暂停红海航线运行，并计划改绕好望角。局势存在升级的可能，将致船舶拥堵与绕道而降低运行效率，对于均价影响或是非线性的。对于油运亦是如此，叠加全球原油贸易路线正在重构，板块或具备较为确定的投资价值。(4)高股息板块。通讯运营商：自由现金流稳步向好，近年来三家运营商派息率均有不同程度的提升，数字化业务收入持续高速增长，有利于电信运营商估值体系重构。煤炭企业：国内行业资本开支维持低位，供需紧张格局仍维持；长协保障了煤企盈利稳健、分红较高的特性。油气企业：未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势，国有大型油气企业的盈利有望保持在较好水平。(5)消费板块。主要集中在出行赛道，以及口红效应消费、品牌出口，及业绩较好的细分行业等。(6)“中特估”等主题仍有阶段性机会。

　　诺安基金认为， 2024年有望成为AI终端元年，各大终端厂商在23H2陆续上市或发布AI新产品，根据各大终端厂商产品时间线，2024年AI手机、AI PC将密集发布，大模型与XR设备的结合有望带来智能设备新生态。重点关注：1)国产替代及顺周期板块。2)AI 。后续跟踪：1)地产、基建、消费数据、价格指数数据，2)海外经济数据和金融风险，3)中东局势变化，4)中美科技摩擦变化。

　　农银汇理基金认为，A股战略配置价值持续提升。政策宽松举措有望继续落地，岁末年初值得期待。外部环境改善，国内进一步宽松具备条件。国内化债的解决和中美关系的阶段性改善有助于风险偏好提升。A股盈利、流动性及风险偏好均表明权益战略配置价值持续提升。

　　农银汇理基金认为，行业配置来看，当前经济呈现底部企稳迹象，高景气行业占比仍处于底部但已逐步回升，因此建议维持科技成长主线，以及政策预期提振下顺周期估值修复机会。首先：高景气行业占比已在逐步提升，关注景气度较高、边际提升明显的行业。一方面，关注近期受益于政策推动、基本面改善的周期板块，如建材、玻璃、铁路公路、消费板块如纺织服装、文娱轻工、休闲食品等修复机会；另一方面，继续把握高景气成长板块机会，如半导体。其次，布局顺周期，关注库存周期领先的细分行业。主要包括消费板块，即家用电器、轻工制造、农林牧渔等；TMT板块以及化学纤维等。此外，装修建材、影视院线等板块也存在库存周期的提前切换。

(责任编辑：王晨曦)