LPR降幅刷新纪录！释放什么信号？如何影响市场？

2024-02-22 10:19:20 来源: 中国网财经

　　来源：华夏基金

　　如果要盘点昨日的财经新闻，最引人注目的莫过于上午9点15分公布的2月LPR报价。

　　尽管市场早已敏锐地捕捉到一些信号——央行主管的金融时报曾表示，贷款利率仍有下行空间。

　　然而，本次“降息”的幅度仍属大超预期：

　　1年期LPR如预期中的“按兵不动”，维持3.45%；而5年期LPR则意外下调25个基点至3.95%，这一降幅刷新了自LPR改革以来的最高记录。（注：1个基点=1 BP=0.01%）

　　图：LPR改革以来历次调整情况

　　（来源：Wind）

　　LPR大幅调降释放了什么信号？如何影响与我们息息相关的房贷与资本市场？

　　LPR下调如何影响房贷？

　　LPR下调对房贷具体有什么影响？我们不妨分情况讨论。

　　情况一：正在考虑贷款买房

　　无论是几套房，银行提供的商业贷款利率是在贷款市场报价利率（LRP）的基础之上加点确定的，主要参照5年期LPR。

　　例如在去年12月15日新规之后，北京城六区首套、二套利率政策下限分别调整为5年期LPR+10个基点、5年期LPR+60个基点。

　　随着本次5年期LPR的调降，倘若当前选择以贷款的方式购房，以商业贷款100万元、30年的等额本息还款计划为例，每月的月供将下降约145元，需偿还的利息总额将减少约5.2万元。（来源：21世纪经济报道）

　　截至去年12月底，个人住房贷款加权平均利率已来到3.97%。（来源：证券时报）考虑到当前首套房商贷利率的下限是LPR-20BP，本次5年期LPR下调25BP后，房贷利率下限便来到了3.75%附近。当然，本次“降息”对一线城市的影响更为显著，上海、广州、深圳的首套房贷利率将低于4%，进入“3时代”。

　　参照历史水位线，2008年底首套房贷款利率一度达到4.158%（在5.94%的基础上打7折）。由此可见，无论个体对吸引力的感知几何，这无疑是自房贷利率与LPR挂钩以来“优惠力度”最大的一轮了。

　　情况二：已买房正在还房贷

　　那么，对于已经买房正在还房贷的朋友，房贷利息会降低吗？

　　值得注意的是，能否受益于本次“大幅降息”还要因人而异。

　　贷款合同上有两大指标需要关注，一是定价基准，二是利率调整日。

　　“贷款人”的定价基准通常都是LPR加点，那么此时就需要再次审视利率调整日相关约定，一般有两种情况：一是贷款发放日的对应日，例如贷款是6月30日发放的，那么每年的6月30日就是重定价日；二则可能定于每年的1月1日。

　　等到重定价日当日，房贷利率将按照最新LPR报价利率加上合同约定的基点得出新的利率，并在下一周期执行。

　　因此，如果贷款合同上的重定价日在1月1日-2月20日之间，则本次 “降息”在2024年内就不会对这批贷款人的房贷利率产生影响；如果重定价日为2月21日-12月31日，则可以在对应周期内享受下降25BP后的房贷利率。

　　当日，也有部分朋友购房全部使用的是公积金贷款，或者贷款合同在2019年10月以前签约，沿用了固定利率，您的房贷就和此次LPR调整无关了。

　　“超预期”之下，传递出哪些信号？

　　从过去经验看，“逆回购利率-MLF利率-LPR” 同步调降，通常可以视为一次完整的降息过程。

　　MLF的英文全称是Medium-term Lending Facility，为了简单好记，大家称其为“麻辣粉”。MLF是指各大银行将手中的国债、央行票据等质押给央行后，央行给各大银行提供的一种特殊贷款。

　　以往在MLF与LPR之间有个简单的换算公式：LPR=MLF利率+银行平均加点。这个加点幅度主要取决于报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

　　由此可见，本次LPR调降的超预期之处有二：

　　一是2月18日公布的本月MLF仍然按兵不动，LPR与MLF的调降罕见未同步；二是幅度空前，且“非对称调降”，5年期LPR大降而1年期LPR不变。

　　从本次突破“范式”的降息，可以窥见金融工作会议后央行政策思路变化。在稳汇率与稳经济的选择题中，央行给出了“降”心独具的答案。

　　关于LPR与MLF未同步——

　　体现的是“革新”思路，在汇率压力下注重实体经济与政策灵活性，推动金融向实体经济让利，降低实际利率水平。

　　中期借贷便利（MLF）与贷款市场报价利率（LPR）的联动降息并非一成不变，前有2023年8月5年期LPR不降为下调存量房贷利率打开空间，现有5年期LPR率先调降兼顾稳汇率与稳地产，意味着后续MLF与LPR有依照各自逻辑进行操作的空间——MLF关注汇率，而LPR则注重实体，存款利率市场化可为银行息差打开空间。

　　此外，虽然市场对今年美联储降息节奏与幅度的预期存在分歧，但在降息的大方向上已经凝聚了高度共识，这在一定程度上为国内货币政策创造了灵活的操作空间。

　　关于“非对称调降”——

　　意在“救急”地产，在助力楼市量价尽快企稳的同时，也释放出“稳地产”的进一步信号。

　　事实上，本轮堪比2020年初的货币宽松密度，反映的是更强的政策在年初发力的诉求。从节前央行超预期降准、地产白名单加速推进及信贷投放量创同期新高，到节后国常会及各地方部委显示的“坚定信心、鼓足干劲”、再到本次非对称降息，足以体现政府对今年“开门红”成色更为重视。

　　在3月两会召开之前，可能成为产业政策和宏观经济政策的密集出台期，包括两会上的2024年赤字率也存在上调的可能性。（来源：东吴证券）

　　如何影响资本市场？

　　股、债怎么投？

　　债市方面：

　　LPR下调对债市的影响取决于两股力量的博弈。一方面，由于债券价格与市场利率呈反方向变动，LPR利率下调将使得利率中枢整体下移，利好债券价格表现；另一方面，LPR下调通常会释放“宽信用”信号，进而推动实体融资规模增长，信用扩张增加的资金需求可能对债市形成挤压。

　　考虑到经济基础有待夯实、货币政策尚未转向，如若出现调整或是获利止盈，回调空间有限，建议保持中性仓位，关注政策面（两会等）、资金面情况。

　　A股方面：

　　从理论上说，“降息”将带来更为充裕的流动性，缓解分母端估值的压力，对于股市形成利好。但A股似乎并没有如期“全面爆发”，而是选择了低开后小幅震荡收涨。